ТКС Банк

ЦБ РФ значительно улучшил прогноз по чистой прибыли на 2024 год. Для сравнения, в 2023 году чистая прибыль сектора составила 3,2 трлн рублей. Как мы ожидаем, почти все торгующиеся на бирже банки, включая «Сбер», «ТКС Холдинг», ВТБ, Банк СПБ, увеличат чистую прибыль на 9-25%. «Сбер» является нашим фаворитом в секторе.

#нашпортфель 

Аналитический Центр ПСБ
Больше инвестидей и актуальных комментариев об инвестициях и экономике в телеграм-канале ПСБ Аналитика t.me/macroresearch 

Благодаря гибкой и эффективной бизнес-модели ТКС Холдинг весьма уверенно чувствует себя в нынешних сложных операционных условиях, связанных с высокими процентными ставками и мерами ЦБ по ужесточению регулирования розничного кредитования. Так, чистая прибыль Группы в I квартале 2024 г. увеличилась на 37% г/г, до 22,3 млрд руб., при высоком значении ROE на уровне 31,7%. При этом руководство ТКС Холдинга также представило весьма оптимистичные прогнозы по отдельным показателям на весь 2024 г.

Недавно акционеры ТКС Холдинга одобрили интеграцию в состав Группы Росбанка, крупного универсального российского банка с присутствием во всех основных сегментах банковского бизнеса. Благодаря сделке ТКС Холдинг приобретет экспертизу в корпоративном банкинге. При этом объединенный банк станет более масштабным и диверсифицированным, возможна реализация эффектов синергии.

В принципе, менеджмент ТКС Холдинга в этом интервью сам озвучивает инвестиционную идею. Банку был необходим капитал для роста выдач кредитов и захода в новые сегменты. В результате поглощения Росбанка на неденежной основе (за счет допэмиссии акций) объединенная группа повысит норматив достаточности капитала, а скорее даже добьётся лучшей утилизации капитала, что выльется в ROE выше 30%. 

2024 год и начало 2025 года будут переходным временем, а затем для нового ТКС Холдинга открываются большие перспективы. По нашему базовому прогнозу ТКС Холдинг сможет достичь прибыли на акцию в 2025 году в размере 855 рублей, что предполагает оценку по мультипликатору P/E 3.4х при ROE 30,5%. Например, по Сбербанку мы прогнозируем прибыль на акцию в 2025 году в размере 87 рублей на акцию, что дает P/E 3.6х по текущим ценам при ROE 24%. 

Поэтому считаем ТКС Холдинг привлекательным для покупок с целевой ценой в 6400 рублей. Однако отметим, что пока рост котировок сдерживает незавершенная сделка из-за цены допэмиссии в 3423 рубля. После завершения сделки в третьем квартале препятствий для роста у ТКС Холдинга не видим.

899 млрд руб. – прибыль банковского сектора за 1 кв 2024 года
(3-й лучший квартальный результат в истории)

— №2 ГПБ – 6,3%,
— №3 РСХБ – 5,7%

— 3,4-3,5 трлн руб. — скользящий результат за 12 месяцев, по прогнозу прибыль за 2024 год может быть близка к рекордному 2023 году.
— Рентабельность банков составила 2,14%

Несмотря на высокую ключевую ставку банковский сектор чувствует себя хорошо.

t.me/CapitalMaker777/236

ТКС 
(а ля Тинькофф)

Страсти после переезда в российскую юрисдикцию
улеглись.

Уже миноритарии не хотят покупать банк с мультипликаторами как у IT (P/BV аж 2,6),
который после доп. эмиссии для покупки росбанка станет классическим банком, т.к.
клиенты Росбанка привыкли к классическому банковскому сервису.

Смотрю на тренд и ещё раз убеждаюсь:
время лечит.
:)

Думаю,
среднесрочно Сбер и БСП по балансовой стоимости (в 2,6 раза дешевле ТКС)
смотрятся интереснее. 

После редомициляции,
оборот ТКС был 35% от всего оборота Мосбиржи акциями.

ТКС по дневным:



С уважением,
Олег

Думаю,
будет много негатива в комментариях.
Пишу личное мнение, интересно обсудить.

Оборот по акциям на Мосбирже в моменте = 42,082 млрд руб
Оборот ТКС = 11,869 млрд руб
ТКС составляет 28,2% оборота акциями на Мосбирже

Такое впечатление, что ТКС забирает ликвидность и, когда ажиотаж спадёт,
будет оживление в остальных акциях.
Такое впечатление, что перед доп. эмиссией много рекламы и акцию разгоняют.

«Реклама — двигатель торговли»,
как говорится.

У ТКС (on line банк, рентабельность 33%) и у Росбанка
(классический банк, рентабельность 12,7% по 2023г.,
ниже среднего в банковском секторе).

ТКС + Росбанк
(2 принципиально разные бизнес модели)
Объединение напоминает такую картину



Знаете, что это ?

Нет, не шляпа.
Это удав, проглотивший слона.
Антуана Экзюпери в детстве читали («Маленький принц") ?
Если читали, то поняли.

Хотите купить это чудо — юдо
(я про новый банк) с Р/BV = 2,3
(у Сбера P/BV = 1) ???
Пишите мысли в комментариях.

С уважением,
Олег

ТКС Холдинг (бывший Тинькофф) на прошлой неделе опубликовал сильные финансовые результаты за 2023 г. по МСФО. А также, объявил о поглощении Росбанка.

По итогам года общая выручка группы ТКС выросла на 33% по сравнению с 2022 г. и достигла 487,7 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась почти в 4 раза, до рекордного уровня 80,9 млрд руб. 

Во второй половине года, когда в России выросли процентные ставки, ТКС воспользовался моментом для привлечения депозитов, объем которых по итогам 2023 г. вырос втрое по сравнению с предыдущим годом — до 619 млрд руб. Несмотря на рост стоимости фондирования в конце года, в 2023 г. ТКС показала высокий уровень рентабельность капитала — 33,5%.

Количество активных клиентов увеличилось на 30% и составило около 28 млн человек, общее число клиентов превысило 40 млн. При этом, менеджмент видит существенный потенциал дальнейшего роста клиентской базы. Видимо за счёт покупки Росбанка?

Банковские структуры Потанина ТКС Холдинг и Росбанк решили объединить в единую группу, чтобы «значительно усилить позиции группы на финансовом рынке».

В прошлый четверг стало известно о предложении ТКС о покупке Росбанка. Банк будет куплен через дополнительную эмиссию акций ТКС, если ее одобрят акционеры.

На текущий момент капитализация ТКС составляет 609 млрд рублей, а Росбанка — 214 млрд. Сравним их показатели. 

По данным агентства Интерфакс, в 2023 г. ТКС и Росбанк заработали 46 и 32 млрд рублей (не по МСФО) соответственно. В то же самое время активы кредитных организаций составили по 2,1 трлн рублей. Капитал компаний также практически идентичен — 240 млрд.

Получается, что если оценивать Росбанк по тем же мультипликаторам, что и ТКС, то банк должен стоить в 3 раза дороже, но вряд ли банк оценят соответственно.

Какую стоимость в итоге дадут Росбанку предугадать достаточно сложно, не стоит забывать успешный опыт Владимира Потанина в оценке Связьинвеста Соросу. Но что здесь интересного это то, что если Росбанком российский миллиардер владеет практически полностью, то ТКС лишь на 30%. Так как будет дополнительная эмиссия именно акций ТКС, то получится, что доля бизнесмена сильно увеличится.